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人民幣為什麼強力升值?

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人民幣為什麼強力升值?

圖片來源:shutterstock

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人民幣為什麼強力升值?

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即使經濟數據表現不佳,中國官方調整貨幣政策,還是讓人民幣升至去年第4季以來的高點。為什麼?

即使財新和Markit的5月份製造業採購經理人指數降至49.6(低於路透社調查所預測的50.1,低於50亦代表衰退),仍舊無法影響人民幣的漲勢。

離岸人民幣(CNH)於週四升至6.7229人民幣兌1美元,為去年10月以來的高點。境內人民幣最高升至6.7830,為去年11月以來的高點。中國人民銀行週四的中間價為6.8090,亦為去年11月以來的高點。路透社的資料顯示,去年5月29日,境外人民幣香港銀行同業隔夜拆息利率為5.353%,本週三已達21.079%,更於週四升至42.815%。

謎一般的「逆週期調節」因子

人民幣強勢升值的因素,即為中國決策者在上週表示,計畫改變訂定中間價的方法,除了原有的前一日收盤價和一籃子貨幣變動外,還會加入「逆週期調節」因子。

不過,中國官方並未提出進一步解釋,讓逆週期調節因子有如謎團。分析師相信,這可能代表決策者不希望人民幣進一步貶值。

ING Financial Markets亞洲區董事總經理康登(Tim Condon)指出,一般的共識是,引入逆週期調節因子,代表人民銀行希望人民幣能更強勢,最終,調整中間價公式會說服民眾,當美國對主要貨幣貶值之時,也該對人民幣貶值。

其他人亦指出,這樣的改變可能代表人民幣近期的跌勢將告終。凱投宏觀(Capital Economics)的經濟學家劉昌(Chang Liu)和威廉斯(Mark Williams)指出,這是高層不願讓市場力量決定價格的進一步跡象,此次變動的關鍵意涵,似乎就是官方決心不要讓人民幣貶值幅度過大。

他們預期人民幣會繼續對美元升值,若美元出現更廣泛的貶值就更是如此,並將年底的美元兌人民幣匯率預測自6.90調升至7.10,2018年底的預測,則自6.70調升至6.80。

為什麼不讓人民幣貶值幅度過大呢?有幾個可能:

穆迪調降評等

穆迪沒有預期地調降了中國的信貸評等,這點讓中國官方大為不滿,引發中國財政部以及官媒的大力批評。自從5月24日評級遭下調之後,離岸市場人民幣漲了近2%,興業銀行新興市場貨幣策略負責人Jason Daw認為,這可能刺激了當局的干預。

將市場波動降到最低

《Bloomberg》分析,這也可能是某種緩解市場波動的努力。畢竟下半年將舉行的十九大,是毫無懸念的唯一重要大事,在此之前,中國對市場波動的容忍度極低。

Fed將升息

美國聯準會可能在6月進行升息,中國讓人民幣升值,或許對美國升息的預先反應,畢竟政策制訂者會希望引導人民幣刺激市場信心,否則聯準會如果升息,隨之而來的美元走強,人民幣很可能被牽引往貶值的路上繼續走。

有分析師指出,當地銀行進入市場出售美元,以吸乾人民幣的流動性。麥格理(Macquarie)的分析師指出,週三的中間價高於市場預期,促使部分投資人選擇看貶離岸人民幣,此舉也讓這些投資人措手不及,「這種官方和投資人之間的、醜惡又熟悉的貓捉老鼠遊戲,突顯了投資在岸及離岸人民幣的風險。」

人民幣匯率先前曾是美國總統大選的重要議題之一,當時,川普誓言要將中國列為貨幣操縱者,並威脅針對中國向美國出口的產品,施加最高達45%的關稅。

但分析師也一再指出,人民幣貶值的主因是美元走強,中國官方似乎是在干預市場,以免人民幣進一步貶值。後來,川普總統也改變了立場,背棄了將中國列為貨幣操縱者的承諾。現在升值,也讓川普更無話可說了
 

資料來源:Bloomberg、CNBC、Reuters

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