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印鈔票救經濟 日本做到了

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印鈔票救經濟 日本做到了

圖片來源:shutterstock

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印鈔票救經濟 日本做到了

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單靠印鈔或許沒法致富,但有時候你就是可以。例如,日本的失業率已經降至2.8%,為22年來的低點,其重要成因即為過去4年來創造的日元。

為何日本會走到需要給自己心臟電擊的地步?1990年代初期,日本是第一個經歷了經濟熱潮、重挫和停滯的國家,後來,美國、歐洲和世界其他地方,也都深知並痛恨這樣的循環。

日本靠著基礎建設支出,成功避開全面衰退,但也躲不掉「失落十年」,也就是有成長,但也沒成長多少。正如經濟學家德隆(Brad DeLong)所言,日本不只是停止追趕美國幾年,而是過去25年都是如此。

實際情況既沒有聽起來那麼糟,也比聽起來更糟。

沒有那麼糟,是因為在調整了工作年齡人口縮減之後,過去15年,日本的人均經濟成長和美國並沒有相差太多。

比聽起來更糟,則是日本從來沒能收復失土,財富水準永遠地降級。

此事根本不該發生。一如諾貝爾獎得主盧卡斯(Robert Lucas)在2003年所言,經濟學家認為,「避免衰退的核心問題」己然獲得「解決」;1930年代應該已經帶來足夠教訓,讓他們知道如何避免經濟再次降入債務、通縮和違約這樣的毀滅性循環。

但日本證明,他們學得還不夠;它碰上了已經60年沒有出現的問題──就算利率降至零,仍舊無法阻止物價下跌。

利率到零也無法阻止物價下跌,為什麼是壞事?

物價下滑怎麼會是壞事呢?這聽起來就像是只有經濟學家才會相信的事,但這樣想吧,物價下跌可能會促使薪資下跌,但債務不會減少,還債也就更困難。

在最好的情況下,經濟會進入這樣的循環:低消費者支出導致企業投資下滑,進而促使企業減少雇員,再進一步減少消費者支出。而在最糟的情況下,所有人都會破產。

正因為如此,日本才會如此著重於讓通膨升至零以上。日本希望能進入相反的循環,亦即物價上揚促使薪資上升、債務壓力減輕、消費者增加支出、企業增加投資。

這就是「安倍經濟」的重點。

日本首相安倍晉三想藉由財政刺激、貨幣刺激和結構性改革重振日本經濟;這項計畫走走停停,引來不少爭論和質疑,但現實則是,它真的有在發揮效果。

日本或許還沒有達成目標,但也真的在朝目前邁進。

就業率達到歷史高點

最能看出此事的,可能不是日本的超低失業率,而是它的超高就業率;安倍經濟實行至今,日本的就業率升至歷史高點83.5%,也就是說,日本失業率下滑,並不是因為民眾放棄找工作,而是因為幾乎每一個沒有退休的人,都找到了工作。

這股熱潮的背後是什麼?絕對不會是財政刺激或結構改革,因為它們幾乎沒有實行。事實上,過去幾年,日本的預算精簡多過刺激,結構性改革雖有起步,但也碰上了不少反彈。最主要的功臣,就是貨幣刺激。

貨幣刺激成為主要功臣

不過,日本並沒有達成全數的目標。畢竟,通膨一直到最近才升至零以上,距離2%這個目標也還有一段距離。油價崩跌、推出時機不佳的銷售稅,也讓通膨降至零以下好一段時間。但更重要的是,日本央行並沒有放棄;在安倍經濟之前,日本只會避免最糟的情況出現。

當時,有位名叫柏南克(Ben Bernanke)的普林斯頓教授告訴他們,他們需要的是「羅斯福式的決心」,不斷地嘗試,直到找出有效的方法為止。

現在,日本聽進去這個建議了。大量印鈔似乎讓企業有了擴張所需的信心(以及低廉的貨幣),原因在於,直到幾年之前,日本政府並沒有儘一切力量支持經濟,也讓企業裹足不前。

現在,日本政府表示會儘一切可能,失業率也終於降到夠低,應該會讓企業開始調高薪資以爭搶人才──經濟也有機會步入良性循環。這一切,只要印出數兆日元的鈔票就辦到了,說真的,代價並不算太高。

資料來源:WEF、Washington Post

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