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2017年,市場可能會出現哪些意外?

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2017年,市場可能會出現哪些意外?

圖片來源:shutterstock

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2017年,市場可能會出現哪些意外?

經濟學人

如果說2016是充滿各種震驚的一年,2017年又會是什麼模樣?依照傳統(可以一路追溯至2015年),又到了試圖預測接下來一年會出現哪些意外的時候了。

依照定義而言,意外就是出乎眾人意料之事。由美銀美林近期的全球基金經理人調查,可以大致看出大多數人的預期。川普當選之後,投資人預期經濟成長高於趨勢、通膨上升、獲利走強,因此大舉投資股票,債券的曝險也比平常低了許多。

因此,猜出第一個意外並不困難。

出人意外一、華爾街表現不會那麼好

各界對川普財政政策的效率抱有極高期望,但施行這類政策需要時間,其力道也可能會在國會受到稀釋。事實上,人口組成和生產力低落,很有可能就是經濟成長難以升至3-4%的主因;畢竟,財政和貨幣政策都沒有辦法讓日本走出困局。

在2016年初期下滑的美國企業獲利,似乎必定會回升,如果新政府能成功裁減企業稅賦,就更是如此。不過,景氣循環調整後的本益比已達28.3(計算過去10年的平均獲利),較長期平均高出70%,代表股市已經將許多好消息考量在內。

另一方面,聯準會有意在2017年升息3次,此舉應該會進一步推升美元(並減少美國跨國企業海外獲利的美元價值)。因此,第一個有可能出現的意外,就是華爾街在2017年的表現並不會那麼好。

出人意外二、公債表現不會那麼差

延伸來說,第二個意外或許就是,公債的表現並不會那麼差。十年期公債近年的殖利率落在1.5-3%之間,目前已經接近此範圍的頂部。私部門借款成本,包括公司債和固定利率房貸,通常會與公債殖利率同步變動。借款成本上升可能會影響經濟活動;由於經濟數據不佳常會拉低債券殖利率,債券殖利率劇增通常會自我修正。

出人意外三、歐元區成為避風港

第三個2017年的潛在意外,也許是隻不會吠叫的狗。美銀美林的調查之中,基金經理人最大的擔憂就是歐盟解體,歐洲股票持有亦低於平常。但如果勒龐(Marine Le Pen)在法國總統選舉中敗選,梅克爾又能成功連任德國總理,歐盟或許就能安然渡過這一年。

正如近期奧地利總統選舉民調所示,民粹主義並不是每次都能勝利。事實上,OECD預測,歐元區明年的經濟成長有機會到達1.6%,由其他地區的事件來看,歐元區甚至有機會成為避風港。

出人意外四、市場崩跌

2017年的另一項可能意外,即為市場大地震。過去已有少數前例,例如股市崩跌、債券殖利率劇增等;它們似乎起因於電腦程式在特定價格時大舉出脫持有,以及銀行減少交易促使市場流動性下滑。每日有數兆資金流動的金融市場,也是網路戰和網路犯罪的絕佳目標。2017年的最大事件,也許就是高殖利率公司債等脆弱市場出現難以解釋(或許只是一時之間無法解釋)的崩跌。

出人意外五、黃金

最後一個可能出現的意外,就是黃金這種最難解的金屬。尋找正確的黃金目標價非常困難;央行在2008年開始擴張資產負債表之後,投資人買進黃金的原因不難理解,但也很難解釋,為何金價會在3年內上漲一倍以上,直到2011年才開始走跌。

美國總統選舉後,投資人的通膨預期上升,金價或許也該走高。反之,金價卻大幅下跌,原因或許是投資人認為黃金不如持續上漲的美元。不過,黃金不只是通膨的避險,政治充滿風險之時,許多人也會購入黃金;川普政府應該會以更具侵略性的方式對待中國和伊朗,因此,黃金在2017年應該會有閃閃發光的機會。(黃維德編譯)

(本文獲得經濟學人授權轉載)

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