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還在追高殺低?跟著法人學投資

精華簡文

還在追高殺低?跟著法人學投資

圖片來源:劉國泰

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還在追高殺低?跟著法人學投資

天下雜誌613期

散戶時代一去不復返,法人強勢入場,讓台股轉型變身,進入相對穩定的成熟市場。配合產業走勢,還要善用指標閃開地雷股,讓投資不NG。

外資持股佔台股的市值比重節節上升,宣告台股進入法人時代。

保德信高成長基金經理人葉獻文觀察,五年前,台股一年中最高點減去最低點,大約差兩千點,現在縮小至一千不到。台股高低點收斂,正是市場法人化的特徵。相對於散戶追求短期資本獲利,機構法人偏好長期投資。

再加上,外資只投資市值高、流動性佳的大型權值股,導致資金愈來愈集中產業龍頭。(見表一)

第一金店頭市場基金經理人陳思銘預料,短期因內外資稅制不一,要恢復成過去散戶為主的市場,不太容易,未來一年外資仍將主導台股。

法人時代來了 散戶不要再殺進殺出

統一投顧董事長黎方國示警,台股量能回不去了,低量將成為常態,因此投資方式要跟著調整。他建議,散戶投資台股,應參考法人的思惟,業績主導,著重未來成長及財報表現。

這也意味著,過去散戶殺進殺出的那一套,已經不再適用。

為什麼?

第一,指數高低區間收斂,散戶要靠頻繁進出股市交易來賺錢,不如以前容易。

第二,隨台股成交量萎縮,也讓區間操作的空間變小。

陳思銘說,早期很多企業看到股價跌深,就進場護盤。但以前市場成交量大,護盤後要讓價出場,不用讓價太多就能賣掉股票,護盤成本較小。但現在成交量變小,形成讓價讓再多也賣不掉,風險太大。現在企業已經不太敢進場護盤。

再加上,外資集中買大型權值股,這些公司根本不太會護盤,對習慣短線交易的投資人,找投資標的會愈來愈辛苦。

第三,過去散戶看技術線圖,跟著主力移動,突破,買進;破線,就賣出,常常追高殺低。現在外資看基本面,長期投資,等於散戶跟法人顛倒做,資金錯配相當嚴重。

陳思銘指出,現在一般投資人會覺得大立光貴,但股價其實是相對的,「大立光三千塊我會買,復興航空跌到十塊,我也不想買。」

他分析,隨金管會推動定期定額買股票的機制上路,一名投資人如果買不起一張股票,可以透過券商跟其他人合買。未來年輕族群、小資族也可望分享國內優質企業盈餘的成果,「對剛進社會的新鮮人,是很好的儲蓄方式。」

類股成長就看業績

iPhone8概念股、原物料、金融股看漲

至於權值股裡怎麼挑?

黎方國指出,具有長期業績展望的業績成長股,會比僅靠題材、想像的類股更易獲得青睞。展望二○一七年,受惠於iPhone新機、主要國家擴大基礎建設、美國重啟升息等因素,看好蘋果概念股、原物料股、金融股。(見表二)

一七年是iPhone上市十週年,蘋果將推出三款尺寸手機。統一投顧分析,新一代iPhone仍受惠於三星爆炸事件,高價機市場將由蘋果一家制霸。

據市場傳聞,iPhone 8將有大幅度改款,包括全面改為雙鏡頭、金屬背蓋轉為玻璃機殼、手機主板將更輕薄,類載板(substrate-like-PCB)將取代HDI板等。統一投顧看好蘋果供應鏈中的大立光、鴻準、景碩、臻鼎。

市場也預料,明年iPhone新機將提前發表,供應鏈正成長可望提前。

另一方面,非蘋手機規格變革,如華為、小米導入觸控驅動整合IC面板,台廠敦泰、聯詠成長潛力可期。

明年原物料股看漲,主要得力於主要國家實施財政擴張,積極投入基礎建設。川普當選,擬鬆綁煤礦業、頁岩油鑽探限制,油商利多。美國大選後,外資投信富達小幅加碼大宗商品、能源類股,其中能源股是最大加碼部位。

加上,中國供給側改革已看到成效,基礎建設支出擴張,將進一步帶動塑化、鋼鐵、水泥步入成長週期。受惠個股包括中鋼、燁輝、盛餘;水泥股像台泥、亞泥;塑化股包括台塑、華夏、國喬。

股價受壓已久的金融股,在美國進入升息循環下,可望一掃陰霾。統一投顧分析,目前我國壽險業投資海外債券的比重,佔可運用資金平均比重已超過五成。隨美國債券殖利率上揚,將有助壽險業再投資報酬率提升,帶動收益率回升。

以國內兩大壽險金控富邦金、國泰金,前景佳。兆豐金和中信金,主要是兩家國銀在海外放款比重高,未來美國升息,外幣放款利差提升,有助金控整體獲利。

三大指標防地雷股

企業賺不賺 要看現金淨流量

除了從產業趨勢與總經基本面著眼,也可搭配財務指標,篩選個股。綜合基金經理人建議,可觀察三大指標:「稅後淨利成長率」、「營業利益率」和「現金流量」。

稅後淨利成長率,看的是公司獲利是不是持續成長;營業利益率代表公司靠本業賺錢佔所有營收的比例,可以反映企業經營本業的能力。

葉獻文指出,若一家公司稅後淨利成長率維持成長、營業利益率連三季成長,就代表公司在好轉的軌道上。

現金流量看的是企業是不是真的有賺錢,而不是紙上作帳。這招可以避免誤踩地雷股。

宏利台灣動力基金經理人游清翔說,有真正的現金淨流入,配出的現金股息才是真的。

他說,一家公司一季現金支出大於收入,問題不大,但若連續現金大量流出,就要小心。反過來,若一家公司從現金淨流出變成現金淨流入,就是進場時機。往往這時候,公司股價容易上漲。

小心流動性不足

大股恆大 小股邊緣化

跟著法人投資,還要注意個股的成交量。

葉獻文指出,市場成交量下滑,冷門股基本面再好,法人也沒辦法進場。因為投信業都訂有內規,為了避免影響行情,基金買賣單一個股,不得超過個股當日成交量的二○%至三○%。

一位本土投信業者指出,有時候去拜訪客戶,覺得公司體質不錯,一問成交量只有四張,「我們根本看得到、吃不到。」

事實上,市場流動性差,本土投信投資中小型股也愈來愈保守。

「以前好股是逢低承接,另一家投信或大戶就會進場,覺得好便宜。現在不是,只剩下投信自己買,只要一次營收差,一家投信賣,沒人要接手,股價馬上掉下來,」前華南永昌投信副總、世新大學財務金融系助理教授梁彥平說。

這導致,連本土投信也跟進外資的選股邏輯,只挑流動性佳的大型權值股入手。

黎方國大膽預測,小型股將愈來愈被邊緣化。

全球股市吹川普風,你看準了嗎?

川普當選後的一個多月內,道瓊工業指數勁揚7.8%,漲破120年來高位。

《Fortune》大膽預測,科技、能源、金融、工業與生醫是2017年美國股市的五大川普概念產業。

台新證券投顧協理黃文清認為,我國科技、能源、工業與生醫四大產業可望間接受惠,股價有表現機會。

iPhone 8、物聯網火熱 半導體類股利多

台灣半導體業在全球有技術領先的優勢,且與美國高度連結,是一大利多。

市場傳聞,明年iPhone 8將有突破性的大改版,摩根投信執行董事葉鴻儒認為,智慧手機供應鏈相關仍是電子股投資主軸。

而物聯網發展也是未來趨勢,代表半導體業將有很大的發展前景。潛在受惠於物聯網商機的台廠有台積電、聯發科等。

黃文清推測,川普力倡製造業回流,對台灣半導體負面影響有限,還不如中國大陸紅色供應鏈的挑戰大。

川普經濟學 能源、工業股受惠

川普上台,砍綠能補貼,擁抱傳統能源,台灣的石化產業則有望因川普的政策而間接受惠,「有在美國設廠的石化業者將有更大的利多,」黃文清補充。

美國製造業回流一應驗,將帶動美國工業發展,但美國人力成本高,市場對自動化設備與工業電腦需求將大幅攀升,為台灣相關產業如鴻海,帶來好消息。

川普選前揚言廢除歐巴馬健保,當選後市場預期藥價改革可能性降低。但川普卻又對《時代》雜誌表示,「我會拉低藥價……,我對目前的藥價問題並不滿意。」

狂人川普的立場反覆不定,美國生技指數(NBI)劇烈震盪,短短一個月,像坐了一趟上下顛簸的雲霄飛車。

黃文清認為,若川普要維持低藥價,則必須增加美國市場藥品供給,對台灣的新藥開發或製藥業者都有機會。

但投資人的佈局仍須留意川普的動向。黃文清提醒,政策實施的時機與程度,都會改變川普概念產業對台股的利多。(陳顥仁)

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