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上市櫃公司成績慘 五家就有一家虧

精華簡文

上市櫃公司成績慘 五家就有一家虧

圖片來源:王建棟

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上市櫃公司成績慘 五家就有一家虧

天下雜誌595期

台灣上市櫃公司二○一五年交出近三年最差成績單,龍頭電子業要承受通縮之苦,還得對抗紅色供應鏈的入侵。逾半次產業獲利大衰退,這些台灣經濟主力產業該如何自救?

台灣上市櫃逾一千五百家公司總成績揭曉。整體獲利出現近三年的首度衰退;上市公司十九個次產業裡,十一個獲利衰退;整體虧損家數共三五六家,創三年新高。這些台灣經濟主力產業怎麼了?

二○一五年,台灣幾個重要的次產業頭龍公司,同步出現獲利大衰退。手機龍頭宏達電每股大虧十八元、食品業的王品獲利大衰退九五%。再來是曾在一四年獲利大躍進,成為最會賺錢的四家面板、DRAM公司,卻在一五年獲利大減近七百億台幣,成為整體獲利衰退的主角。

影響一五年上市櫃公司獲利衰退虧損,背後有兩大因素:原油與中國經濟。

「原油價格下半年急挫,引發全球通縮,」統一投顧董事長黎方國指出,特別是去年十一月原油每桶的價格跌破頁岩油成本價四十美元後,引發死亡交叉的恐慌。這個恐慌不是沒有道理的,因原油一路再狂跌三五%,直到今年一月到二十六美元才止跌。

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台新投顧協理黃文清指出,原油下跌應會使製造業的成本下降,增加財富效果。但去年油價崩跌,物價跟著跌,全球消費者預期價格仍會下探,因此縮手不消費,導致需求面急凍的通縮現象。

最明顯的例子是智慧手機買氣冷清,包括蘋果的iPhone 6s、三星S6、Note5等智慧型手機等都在去年第三季推出,卻都激不起買氣。

消費電子產業一向是台灣的獲利主軸,一五年電子產業稅後純益佔整體五五%,也出現七.八二%負成長,這是近三年第一次的負成長。

黃文清表示,一五年電子產業稅後純益衰退最多的是面板雙虎、DRAM雙雄,主要是供應給手機、電腦、平板電腦,消費者以現金為王的心態,導致這些終端產品賣不出去。面板與DRAM公司稅後純益平均大幅衰退超過五成,光是華亞科一家就減少三四八億台幣。

電子業中游面臨紅色逆襲

除此之外,工研院IEK主任蘇孟宗表示,中國特定產業以內需取代進口的快速成長,中國官方訂出面板的最終自製率為八○%,去年已拉高到四○%,對台灣採購急降到六成以下。

中國面板第一大廠京東方的產能持續開出下,全球市佔率躍升七.三個百分點,達一三.一%,硬是擠下了友達,成為全球面板四哥。中國對友達、群創的採購減少,是影響這兩家公司獲利衰退的重要原因之一。

紅色供應鏈更影響台灣電子業獲利結構,出現贏者全拿、盈虧差距拉大的兩極化現象。其中,以中游零組件打擊最大。

以一五年電子產業稅後純益排名第一、第二名的台積電、鴻海為例,台積電大賺三○六五.七億台幣、鴻海賺一四六八.六億台幣,合計就佔整體電子產業稅後純益的四六%。

統一投顧董事長黎方國解釋,台積電代表的是上游技術密集度高,大陸還沒有能力;鴻海代表的是下游資本密集,以筆電大廠廣達、仁寶投資超過數百億元,但毛利率三%到四%,投資大、獲利小也建構了高進入門檻。

黎方國自一三年即密集追蹤,發現紅色供應鏈對中游零組件影響最大,包括手機零組件、連接器、電池等過去毛利都在一五%到二○%,但一五年平均跌破一○%是常態。

台灣原來全球獨大的電池三雄:新普、順達、加百裕,在中國德賽興起搶下蘋果訂單後,電池三雄每股稅後純益同步下滑。

黎方國以研究機構的角度來看,即使新普目前每年仍能賺一個股本,但已將新普由投資型股改列為價值型股,本益比由過去的二、三十倍,降至目前的十倍,這也是為什麼新普維持獲利,但股價卻由過去的兩、三百元下跌至百元左右的原因。

中國調結構,害到台灣建設業

一五年,中國GDP成長率跌至七%,中國政策調整節構,從投資建設轉向以內需消費為主,直接衝擊台灣建設相關的上下游產業,包括水泥、電機、電器電纜、玻陶、鋼鐵、橡膠與營建等次產業的稅後純益,都一致出現負成長。

一五年上市產業獲利衰退的次產業共十一個,建設相關的次產業就佔了七個,而且玻陶、鋼鐵、電器電纜囊括了稅後純益衰退的前三大,衰退幅度都超過五○%。

中國經濟成長下滑、產能過剩,為何對台灣影響這麼大?

因為中國水泥出口佔全球二分之一,鋼鐵佔全球三分之一,是全球最大的出口國。

中國鋼鐵去年產能過剩,以超低價銷售打亂市場,重創全球,包括台灣鋼鐵業。龍頭中鋼去年稅後純益就大減一四五億台幣,大幅衰退六五%;台灣整體鋼鐵業稅後純益大幅衰退七成。

黎方國以台灣產業進入「新平庸時代」形容,說明了為什麼台灣上市櫃公司本益比在十倍以下的達三成五,而三分之一的公司股價低於每股淨值。

台灣產業去年歷經原油價格崩跌及中國產業興起,正面臨不得不變的轉型臨界點。

智慧城市、物聯網與汽車電子成為台灣業者可抓住的商機。

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「台灣IC業若能以智慧城市、物聯網的整合運用,有助廠商從上游IC直接向下游整合,開創新商機,」蘇孟宗建議。

抓住汽車電子商機

工研院IEK預估,全球汽車電子今年爆增八三六億美元商機、車聯網至一八年產值達三七○億美元、物聯網預估至二○年可爆發至三千億美元的商機。

「汽車電子要求安全性高,台灣在這方面非常強勢,加上目前大陸水準還不能做,」黎方國說,台灣電子業可抓住機會。

以同致電子為例,主要的產品是倒車雷達,其精準安全度獲美國福特汽車認可。同致電子一五年每股稅後純益升到九.三九元,股價更高達五百多元,從投資界給予五十倍的本益比說明產業的潛力。台灣可運用電子優勢,掌握今年市場將成長三成的汽車電子商機。

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