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「獨角獸」到處跑 小心科技泡沫

精華簡文

「獨角獸」到處跑 小心科技泡沫

圖片來源:Getty Images提供

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「獨角獸」到處跑 小心科技泡沫

天下雜誌566期

估值十億美元以上的科技新創公司,原本應該像獨角獸一樣罕見,如今卻遍地開花。 這種瘋狂的投資環境雖令人振奮,但隱憂也漸漸浮現。

股票市場沒有永遠的牛市,這道理大家都懂;景氣也沒有永遠的繁榮,過去四年的金融海嘯,便是明證。

同樣的道理,市場上有愈來愈多「烏鴉」提出預警,美國的臉書、亞馬遜、蘋果、Google,中國的阿里巴巴、騰訊,以及他們帶動的科技新創公司,掀起的這一波已持續數年的網路狂潮,已有泡沫化跡象,盛宴隨時可能一哄而散。

因為這些烏鴉們察覺,過去市場上非常罕見,估值(見小辭典)超過十億美元,被稱作「獨角獸」的科技新創公司,現在居然滿街跑。

如果這不是泡沫,什麼是泡沫?

獨角獸不再稀有

「獨角獸企業」這個名詞,是美國創投界用來形容估值超過十億美元的科技新創公司,就像神話裡的獨角獸一樣稀有。

《Fortune》雜誌估計,過去十年,只有三十九家美國新創科技公司,估值超過十億美元。Google、亞馬遜等第一代網路新創公司中的巨人,上市前的估值,也從沒超過十億美元。但今天超過十億美元的科技新創公司,至少有八十家。

根據美國創投協會統計,去年第四季,美國科技新創公司籌資額,就因此創下十三年來的單季新高。社群網站Pinterest也從前年二月到去年五月,啟動三輪籌資,共獲得六.三億美元創投資金,使其估值倍增至五十億美元。

獨角獸稀有,「十角獸」就應該只是傳說。直到二○一三年底為止,只有臉書的估值,曾超過百億美元門檻。但如今,「十角獸」卻多達八家。

例如叫車服務平台Uber(優步)的四一二億美元估值,比七成《Fortune》美國五百大企業的市值還高。

中國小米科技去年底最新一輪籌資的估值,也高達四五○億美元,創下中國新創公司的史上新高。

《Fortune》分析,顛覆性的創新應用科技與服務,不斷湧現,以及市場上充斥大量便宜的資金,是獨角獸大量出現的主要原因。

行動網路、雲端運算、物聯網正衍生出各式各樣、顛覆傳統行業的新產品與新服務,讓投資人相信,那些新創公司有美好的未來。

金融海嘯期間,各國央行猛印鈔票,加上超低利率,市場充斥著便宜資金,讓創業家們深信,總是有足夠資金等著他們,也讓投資人放膽追逐高風險、高獲利的標的。

尤其當臉書在二○一二年上市後的市值,衝到一千億美元後,許多當初嫌臉書二.五~五億美元估值太高,而錯失早期投資機會的投資人,都紛紛一改二○○○年網路泡沫破裂以來的謹慎態度,開始瘋狂追逐科技新創公司。

獨角獸企業在短時間內大量出現,嚇壞了一批曾經歷過網路泡沫破裂的投資老兵。

他們認為,創投界新兵只看流量和營收規模就投錢,但這兩項指標根本就是「國王的新衣」。也就是說,流量和營收只是華麗的外表,無法帶來真正的獲利。

而且,高估值和新創公司能否實現投資人看好的潛力,是兩回事。真正做到的新創公司,只有一半。

網路老兵借鏡過往教訓

事實上,去年四月美國科技股短暫的修正,就被許多投資人視為市場反轉的信號。

許多創投業者已開始提醒他們投資的公司,盡可能在未來短時間內多籌錢、節制燒錢速度,為未來可能出現的市場反轉做準備。

《Fortune》認為,投資新創公司本來就是高風險遊戲,所以當獨角獸企業大量出現時,就是該提高警覺的時候。

當新創公司的獨角獸光環,漸漸消失時,獲利能力才是決定企業能否永續經營的關鍵。

小辭典

估值(valuation)

意指未上市公司被投資人估算的企業價值金額,也翻譯作「企業評價」,上市公司則稱作「市值」(market value)。

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