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羊年迎接「穩」經濟

精華簡文

羊年迎接「穩」經濟

圖片來源:鍾士為

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羊年迎接「穩」經濟

天下雜誌563期

一個大家熟知的笑話說,五個經濟學家,往往會有六種意見,但對於台灣明年的經濟,受邀對談的三大研究機構與主計處專家,卻難得地共同看好明年景氣。

極其難得,一個房裡有四位經濟學家,卻只有一種共識。

談到二○一五年台灣經濟景氣,中經院院長吳中書、台經院院長洪德生、中研院經研所所長簡錦漢、主計總處綜合統計處處長蔡鴻坤,四位專家一致選擇「穩」字,描述新的一年。

主計處預估,今年經濟成長率三.四三%,明年則會達到三.五%。中經院、台經院及中研院經研所的預測值也差距不遠。僅中研院較悲觀,認為明年成長率將略低於今年。(見表一)

蔡鴻坤認為,明年經濟「穩」的主因是台灣的景氣正處於擴張期,尚未達到高點。

他以國發會的景氣循環說明,國發會剛剛認定一二年一月是這一波景氣循環的谷底。自此之後,一二年經濟成長二.一%,一三年二.二%,今年提高到三.四%,「我們認為這個趨勢會繼續下去,」蔡鴻坤解釋。

不過,各家機構對明年經濟成長率的預測和今年差距都不到○.一個百分點。換言之,明年人民對經濟復甦的有感度,會跟今年差不多。

外貿成長有感度不高

出口佔GDP比例高達七成的台灣,高度依賴外貿。有感度無法大幅提升,因為明年全球景氣雖然回溫,但各地成長腳步不一。

《環球透視》(Global Insight)十一月下修明年全球經濟成長率由三.四%至三.一%。

主計處和中經院預期明年貨物加服務的出口成長達七%,台經院和中研院提供的數據則相對保守,明年輸出成長率只比今年略高約一個百分點。(見表一)

歐洲市場回溫慢、中國經濟成長趨緩態勢明顯,也是無可迴避的事實。簡錦漢指出中國近來推動寬鬆政策,顯示中國前景並不樂觀,為台灣出口增添不確定性。

不過,四名學者普遍認為,美國復甦力道穩健。即使面臨升息帶來的不確定性,美國受惠於政策利多、能源價格下跌,前景依然十分光明,可望拉抬台灣外貿。

二○一五年,外貿有機會重新成為台灣經濟成長的最強發動機,一掃自前年底開始,內需對GDP貢獻度超越外貿的「非常態」。

台灣內需不悲觀

「台灣經濟今年不是靠iPhone供應鏈起來的,是靠九百萬觀光客帶動的內需產業,」簡景漢點出。

油價下跌和逐年上升的觀光人潮,更可望在明年帶來新利多。

阿拉伯國家與美國頁岩油生產商打價格戰,加上美元走強,熱錢撤離,造成油價狂跌。蔡鴻坤分析,國內家庭每年大約花兩千億台幣購買汽、柴油,換言之,油價每跌一○%,就有兩百億台幣的家庭支出可以轉向其他消費。

這兩百億台幣可以讓全台灣人民吃八天星巴克早餐,享受小確幸,更可以供應四千萬份營養午餐。

觀光客來台則是另一個台灣內需的重要推手。

蔡鴻坤直言,今年來台觀光人數超過九百萬人次,不僅陸客,就連韓國觀光客都翻了一倍。

「這種無煙囪工業表面上金額不大,但衍生的帶動效果很大,」吳中書看好觀光帶來的內需動能,明年仍會持續。

台灣不僅大賺觀光財,在製造業投資回流的帶動下,民間投資已經連續兩年正成長,明年可望續開紅盤。

觀察今年前十一個月的數據,雖然進口總值只成長三.三%,但進口資本設備的金額較去年同期成長六.七%。吳中書指出,中國生產成本提高,很多廠商轉移到台灣,是投資加溫的重要原因。

明年的經濟火車頭到底是外貿或內需、投資?

主計處、中經院和中研院的數據都指出,明年度內需的貢獻度會持續大於淨外需。

但台經院院長洪德生認為,台灣和全球景氣的連動性很高,全球往上提升,台灣也會好。

「相形之下,要提升內需很困難,」洪德生說。

他認為,台灣過去幾年以資本密集的資通訊產業為主,經濟成長主要被折舊吃掉了,分給企業主與勞工都增加不多,甚至減少。薪水難提升,內需消費就不好。

內需得靠觀光客,但觀光收入佔GDP比重並不高,除非大幅成長,否則對內需再提振有限。

在「穩經濟」裡,四位專家最擔心的是台灣物價低成長的問題。

薪資不漲問題多

主計處預測,明年通膨率只有○.九一%,遠低於國際間認為的健康通膨率二%。

事實上,依據國際標準,扣除能源和蔬果價格後得到的核心通膨率若低於一%,就有通縮風險。而台灣從○四年以來,有六年的核心通膨率不到一%。(見表二)

吳中書無奈地說,「台灣很奇怪,長期以來核心通膨率幾乎都在一%以下,大家卻說物價很穩、非常好。」

此話一出,連鮮少評論政策的蔡鴻坤都忍不住點頭附和。

學者們更直言,不顧廠商成本上升、刻意控制物價,會壓縮企業獲利,造成薪水漲不起來。不僅苦了自己人,簡錦漢進一步指出,低物價拉低名目工資,使得台灣很難吸引到人才。不過,物價漲幅低,倒是讓央行取得喘息的機會,市場預期央行將延後升息。

總體而言,四名專家所見略同,認為明年台灣內、外皆溫,但關於美國與中國的未來,專家仍有不同意見。(見左)

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關於中美未來,經濟學家有「異見」

爭論1 美國可以旺多久?

簡錦漢:美國現在雖然不錯,但是復甦期已經長達七年,以後會不會下來,我有所疑慮。

洪德生:我對美國倒是滿有信心的。美國的內需消費非常堅實,即使在金融海嘯時期,美國人也不太改變消費習慣。從投資面來看,不管是軟體、技術服務,美國科技業都沒話說,加上頁岩油明年開始輸出,美國經濟應該可以穩健帶頭一段時間。

吳中書:美國有幾個政策不錯。貨幣政策退場,就和原先講的一樣,2015年以後才慢慢升。另一個是「再工業化」政策,製造業回流、改善失業率。

美國過去的復甦期曾經長達十年,而且他的景氣循環認定和我們不同,要連續兩季負成長才算衰退,目前還沒有發生過。我認為真正的問題要等利率漲了一段時間以後再來看,當利率從0.25%漲到0.5%,那時的收縮效果會大,但到明年負面效果還不是問題。

爭論2 中國經濟趨緩是機會?

蔡鴻坤:以前中國和我們是互補,現在是競爭。二十年前,中國出口一百塊,零組件有六成五是進口,現在只剩三成五,這個趨勢愈來愈明顯。中國經濟走緩對台灣可能是機會,「他們比較好、我們就比較好」的時代已經過去了。愈來愈多廠商從中國大陸撤回到台灣,對我們反而是好事。

簡錦漢:中國經濟成長趨緩對台灣出口是不確定性因素。大陸要調低製造業佔GDP的比重,這對台灣出口不太樂觀。

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