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全球經濟的三大潛在危機

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全球經濟的三大潛在危機

圖片來源:達志影像

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全球經濟的三大潛在危機

天下雜誌563期

二○一五年的全球經濟局勢,與九○年代有著驚人的雷同,但卻已無當年的轉圜餘地,稍一不慎,就可能重蹈覆轍。

二○一四年已近尾聲,在展望一五年全球經濟時,發現當前情勢,竟然與一九九○年代末似曾相識:俄羅斯金融市場崩盤、油價大跌、美元走強、美國景氣大好、德國和日本軟趴趴、新興市場貨幣重貶……,一切彷彿歷史重演。

金融海嘯殷鑑不遠,全球經濟體應更戒慎恐懼,避免重蹈覆轍。

九○年代,美國引領新一波數位革命,至九九年,美國GDP每年成長達四%,是已開發國的將近兩倍。和今日相似,除美國外,其他國家的狀況都不妙。日本陷入通縮,德國生產不振,新興市場面臨外資出逃,貨幣大貶。

接著,美國也倒下了。二○○○年後網路泡沫破裂,科技股大跌,讓美國陷入微幅衰退。

和十五年前相比,最大的不同是中國的崛起。當時仍無足輕重的中國,如今已是全球第二大經濟體,更是成長動能主要來源。但仍有三個潛在危機,得小心避開。

成長動能遇暗流

第一個是美國的急速成長,與其他國家差距太大。美國前財政部副部長桑默斯形容,世界是一架飛機,「現在只剩一具引擎在飛。」低油價是兩面刃:一邊推升消費與投資,但卻可能讓美國頁岩氣廠商破產,強勢美元與其他國家疲弱的成長更不利出口。

第二個相似點是德國與日本的狀況。德國成長率在一%徘徊,多年來的低投資、錯誤的能源政策與對財政撙節的堅持,讓德國政府難以推動急需的改革。日本也犯了九七年的錯誤,過早提高消費稅。

第三個是新興市場潛伏危機。當時新興國家匯率固定、外債龐大,現在他們已改為浮動匯率,各國也建立了大量外匯存底。但俄羅斯的狀況仍令人擔心,非洲的原物料出口國也很脆弱,尤其是仰賴原油出口的迦納與奈及利亞。

各國利率已降無可降

假設歷史真的重演,全球的復甦能力已大不如前。當年聯準會有五%利率空間可做調控,但如今各國已接近零利率,降無可降。

政治環境也不一樣了。九九年時,大多數已開發國人民,享受到經濟成長的果實,但如今薪資停滯,如果明年全球經濟陷入泥淖,各國政府必定會成為選民首當其衝的洩憤對象。(劉光瑩譯)

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