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為何三人共享諾貝爾經濟學獎

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為何三人共享諾貝爾經濟學獎

圖片來源:黃明堂

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為何三人共享諾貝爾經濟學獎

作者:經濟學人 Web Only

今年的諾貝爾經濟學獎,頒給了美國經濟學家法瑪(Eugene Fama)、漢森(Lars Peter Hansen)和席勒(Robert Shiller)。三人都是因為在「資產價格實證分析」方面的貢獻獲獎。

對許多評論者來說,席勒得獎並不令人意外。他去年就是可能獲獎的熱門人選之一,在博彩公司眼中亦是今年的熱門。雖然值得此獎項的人選不多,而且三人皆榜上有名,但只有少數人想得到,法瑪和漢森會與席勒共享今年的經濟學獎。

因為這三人共享獎項似乎有些矛盾:法瑪被人尊為「效率市場」假說之父,席勒則常常針對此理論挑毛病。不過,若以他們的貢獻來看,這個組合似乎就搭調多了;他們全都將職涯貢獻於金融資產價格如何隨時間變動,以及衡量金融資產價格的方法。

60年代時,法瑪指出,預測股價的短期變動極為困難;他認為,市場對新資訊的反應速度快得驚人,股價動向亦難以預期。席勒則指出,極短期為真之事,長期而言並不一定為真;席勒的重要研究發現,資產價格理應是預期報酬變動的總合(例如股票的股利),但股利的變動程度卻比股價低。有趣的是,這反而讓未來股價動向變得比較容易預測;本利比高的時候,股價傾向於下滑。這不但適用於股票,也適用於債券等資產。

總體經濟學家漢森則是開發了以實證資料測試資產訂價理論的統計方法。他最知名的成就,就是在1982年開發的一般化動差法。漢森以此創新方法分析資產訂價的運作,但那已然成為計量經濟分析的重要統計方法。

將經濟學獎頒給他們,表示他們的成就帶來的廣泛影響獲得了認可。漢森的統計模型已用於各個領域。法瑪和席勒的成就改變了金融產業實務,影響力遠遠超出學術領域;例如,法瑪對市場效率的結論,就催生了指數型基金。席勒與經濟學家凱斯(Karl Case)合作,以他的研究為基礎,創建了凱斯─席勒指數;許多資產管理人已視之為衡量美國城市房價的必備工具。諾貝爾經濟學獎委員會值得讚許,他們表揚了不管在象牙塔內外都非常重要的研究。(黃維德譯)

©The Economist Newspaper Limited 2013

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